发布日期：2026-09-30 10:23 点击次数：102
中信证券研报称，2025年“双11”大促结束星kong体育网，聚合三方数据平台及中信证券关于各平台本年以来的增速追踪，权衡“双11”工夫（10月9日~11月11日）电商大盘GMV同比增速与旧年“双11”举座捏平。本届大促，以好意思团闪购、淘宝闪购为代表的即时零卖平台积极过问，获得亮眼增速发达，后续值得捏续关爱。品类层面，大促工夫受国补刺激的家电、3C数码类目在旧年同时高基数布景下杀青慎重增长，而可选毒害中好意思妆、衣饰也有回暖，举座毒害需求呈现向好趋势。瞻望后续，冷漠关爱电商核心参与平台在供应链才气缔造、核心用户过问及AI赋能等维度的布局，以及外卖&即时零卖过问与电商协同成果的捏续评估。
全文如下电商｜大促沉稳收官，即时零卖引入新变量
2025年双11大促结束，聚合三方数据平台及咱们关于各平台本年以来的增速追踪，咱们权衡双11工夫（10月9日~11月11日）电商大盘GMV同比增速+10%~+12%，增速与旧年双十一举座捏平。平台侧，咱们权衡淘天GMV增速在+5%傍边、京东在+5%~+10%、拼多多在+15%傍边、抖音电商在+20%~+25%，大促工夫各平台增速基本响应本人近1~2个季度增长核心。本届大促，以好意思团闪购、淘宝闪购为代表的即时零卖平台积极过问，获得亮眼增速发达，后续值得捏续关爱。品类层面，大促工夫受国补刺激的家电、3C数码类目在旧年同时高基数布景下杀青慎重增长，而可选毒害中好意思妆、衣饰也有回暖，举座毒害需求呈现向好趋势。瞻望后续，冷漠关爱电商核心参与平台在供应链才气缔造、核心用户过问及AI赋能等维度的布局，以及外卖&即时零卖过问与电商协同成果的捏续评估。
▍数据一览：超长大促周期之下，大盘同比口径增长慎重。
追忆本届大促数据发达，参考复旦毒害大数据推行室、星图数据、易不雅分析微信公众号三方口径，以及咱们关于各平台本年以来增速的追踪，咱们权衡2025年双11工夫（10月9日~11月11日）大促电商行业举座零卖额增速+10%~+12%，与2024年大促增速大体捏平。具体到平台侧，咱们权衡淘天GMV增速在+5%傍边、京东在+5%~+10%、拼多多在+15%傍边、抖音电商在+20%~+25%。研讨到本届大促京东、抖音电商等平台的负责销售期均有彰着提前（至10月9日），而天猫则延迟结束周期（至11月14日），促销前后绵延进步1个月，咱们预估大促期内各平台的增速水平更多是本人近1~2个季度增长核心的响应，或较难杀青大幅的“弯说念超车”发达。
▍即时零卖增长亮眼，为大促带来新变量。
本届双11大促，好意思团闪购、淘宝闪购均积极伸开营销算作，为毒害者提供即时投递的大促体验。凭据星图数据微信公众号监测，本届双11大促工夫即时零卖平台GMV增速+138.4%，权贵起头传统电商平台增速。但研讨到即时零卖尚处于发展早期，其交游界限相较于传统电商仍有较大差距（参考星图数据微信公众号，大促周期即时零卖销售额约占轮廓电商界限4~5%）。凭据好意思团闪购商家中心官方微信公众号，双11周期内好意思团闪购近400个类目交游额同比翻倍增长，且平均客单价较非大促工夫晋升近30%，进步2,000万黑金&黑钻用户在大促工夫下单。凭据淘宝闪购官方数据，双11大促前半程（放肆11月5日），淘宝闪购有863个非餐品牌的成交额比拟双11前增长超100%，闪购带来的新用户在双11工夫的电商订单数已进步1亿（咱们估算约占同时电商总GMV的比重在1%傍边），即时零卖向电商的交叉销售比例尚处在较低水平。
▍品类发达：国补类目慎重增长，好意思妆、衣饰等可选品类增速有所回暖。
1）带电类目方面，以旧换新战略支捏类目在高基数基础上慎重增长。凭据易不雅分析微信公众号数据，双11大促前半程（10月9日~11月3日）带电品类增长慎重，其中家电家居GMV增速+11.4%，3C数码GMV增速+10.5%。从结构来看，凭据复旦毒害大数据推行室微信公众号，双11全周期（10月9日~11月11日），家电类目销售额中京东份额50.1%，淘天份额34.7%；3C数码类目销售额中京东份额54.1%，淘天份额25.9%。研讨到2024年同时带电品类启动进入高基数阶段，本届双11大促品类的慎重增长展现毒害韧性。
2）衣饰方面，举座发达慎重，淘天、抖音份额靠前。凭据易不雅分析微信公众号数据，双11大促前半程（10月9日~11月3日）衣饰类目GMV增速发达亮眼，行业举座增速+15.3%，其中淘天+15.8%，抖音电商+20.6%，京东+13.3%，拼多多+15.2%，主流平台均杀青亮眼增长。从份额角度来看，双11大促前半程淘天占衣饰品类成交额51.8%，抖音电商占比25.7%，拼多多占比11.1%。
3）好意思妆方面，行业增长回暖，淘天份额领跑。凭据易不雅分析微信公众号数据，双11大促前半程（10月9日~11月3日）好意思妆护肤类目GMV增速回暖，行业举座增速+13.0%，其中淘天+13.1%，抖音电商+12.6%，京东+12.3%，拼多多+19.3%，主流平台均杀青双位数增长。从份额角度来看，双11大促前半程淘天占好意思妆护肤品类成交额46.2%，抖音占比26.0%，拼多多占比12.3%，分列前三名。
▍风险身分：
互联网平台监管趋严风险；毒害景气度回升不足预期风险；行业竞争加重超预期风险；毒害刺激战略成果不足预期。
▍投资策略。
25Q3以来国内电商的主阵脚大盘增速与竞争态势均相对沉稳，各家平台不绝24H2以来的竞争策略，处在各自的增长、变现或让利周期内。同时，京东、淘宝接踵在外卖与即时零卖商场伸开强烈的补贴战，好意思团亦动态调遣补贴力度、捍卫商场份额，巨量过问之下即时配送单量快速扩容星kong体育网，而各方均有彰着的利润下滑。咱们冷漠捏续关爱外卖与即时零卖商场的竞争动态演绎，以过甚向电商导流成果捏续评估。